9月以来，顶层设计《关于深化国有企业改革的指导意见》在内的重磅政策相继下发，拉开了新
一轮国企改革序幕。同时，地方国企改革进入全面加速期，江西、河北、广东等地近期纷纷出台细
化方案加快落实。中国企业改革与发展研究会副会长李锦表示，供给侧改革将加快国企改革，重要
内容就是重组一批、清理一批和创新一批。下一步，在地方各级政府盘活资产的内生驱动和供给侧
改革的外部推动下，2016年地方国企“三个一批”的步伐会加大，混改、整体上市也将迎来大动
作。
国企改革三路突进
近期，以重组并购、资产证券化、混改为主要路径的地方国资国企改革正全面提速。
11月22日，深化国企改革前沿论坛在江铜集团召开。据悉，《江西省属国资国企改革实施方
案》即将印发。江西省将积极引入包括股权投资基金在内的各类资本，参与国企改制重组或新设混
合所有制企业；加快推动具备条件的商业类国有企业整体上市或核心业务资产上市，打造一批优强
上市公司，进一步提高省属国有资本证券化水平。在增强控制力方面，将加大企业市场化重组力
度，培育壮大优势产业。将探索完善省属国有资本投资运营公司的运营机制，加快实现由管企业到
管资本的转变；加速国有资本向战略性新兴产业、高端服务业、优势产业、基础设施和民生保障等
五大领域集中。
河北省政府近日下发《关于深化地方国有企业改革的实施意见》，对上市、重组、混改及优先
股方面均明确了改革路径与目标。意见提出，充分利用境内外多层次资本市场，打造公众公司，大
力推进国有企业上市。积极推动旅游、物流、水务、证券等各类备选上市企业改制重组上市，鼓励
支持境外上市公司回归A股，加快推进钢铁、煤炭等已上市公司主营业务资产整体上市。强化上市公
司股权运作，鼓励社会资本以多种方式参与国有控股上市公司增发股票。有效利用“新三板”等场
外交易资本市场，推进股权融资和股权合理流动。到2020年，在各类资本市场新增上市公司20家以
上，大型企业集团分别控股1-2家上市公司，全省资产证券化率达到35%以上。依托重点企业集团，
推进资源整合，重点在金融、投融资、旅游、化工、交通运输、物流、水务等行业打造一批大型龙
头企业集团。主动寻求与在冀央企、外埠国有企业进行联合重组。打造3-4家全球布局、跨国经营、
具有国际竞争力的大型企业集团；5-7家全国布局、国内领先、具有较强行业竞争力的行业龙头企业
集团；8-10家技术领先、品牌知名、引领产业升级的新兴产业集团。推动集团公司股权多元化改
革，国有重点骨干企业在2018年底前、其他企业在2017年底前，实现股权多元化。对以保障民生为
主、尚未脱离垄断性质的水务、城镇交通基础设施等少数特定企业，允许将部分国有资本转化为优
先股。
11月16日，广东省国资国企深化改革推进会在广州召开，广东省省长朱小丹表示，要坚持以调
整重组优化国有资本布局，坚持以动力转换促进转型发展，坚持以提质增效统领国有资本运营，坚
持以务实原则引导混合所有制经济发展，不搞硬指标，不设时间表，成熟一个推进一个，实现各类
资本相互融合。
广东省提出，要优化企业融资机制，善于以上市倒逼国有企业提高治理水平。在资产证券化率
方面，广东省国资委制定了广东省属企业资本运营3至5年目标：至2017年，省属企业证券化资产将
达近1万亿元，扣除公共性特点较为突出的高速公路、铁路资产后，资产证券化率达到60%；至2020
年，资产证券化率达到70%。根据广东国资委规划，至2017年，比2014年底新增上市公司7-8家；至
2020年，比2014年底新增上市公司12-14家；每家省属企业至少控股1家上市公司。
“现在很多国企包括地方国企资产利用效率非常低，若能盘活这些资产就可以支持新供给的形
成，这取决于一个很重要的因素，就是国有企业的改革。”一位国资专家指出，在推进国企改革方
面，目前地方政府的态度都很积极，很多地区的国企改革方案都已成形，包括黑龙江省等地区的改
革方案年内都有可能下发，随着改革方案的落地，明年地方国企改革将进一步加速。推动国企改革
需明确几个问题：一是资产市场的形成；二是要出台国有资产交易程序的法律，对国资流失要有明
确的界定；三是在试错机制上要有法律上的保障。
10万亿国资证券化蓄势待发
招商证券认为，中央出台国企改革顶层设计方案后，地方政府纷纷出台细化方案，改革步伐将
进一步加快，超额收益将再次轮动到地方国企改革子板块。并购、重组、上市是国有企业资产证券
化的主要途径，地方将大力推动地方国企改制上市。2013年地方国企资产达55.5万亿元，而资产证
券化率总体不到30%，未来几年可能有近10万亿元地方国企资产实现证券化，这将带来大量投资机
会。从地区投资思路来看，上海、广深、安徽、浙江、江西等地值得关注。
安信证券指出，最先发布国企改革20条的上海，以及已经发布国企改革方案实施细则的广东和
江苏是目前最值得关注的三个地域。各省市所制定的资产证券化率目标，整体上市或组建国有资本
投资运营公司的试点名单将点燃资本市场投资热情。建议关注具有“单一上市平台”属性的地方国
有企业。如果一个上市国有企业是该市、区、县国有资产的唯一上市平台，那么以该上市公司进行
资本运作的可能性将大大提高。
中国证券报
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