导读：受大盘下挫影响，昨天中国石油A股跌幅达2.4%，报收于11.41元。巧合的是，2009年5月
25日，中国石油以同样的价位，总市值超过美国石油公司埃克森美孚，成为全球最大能源公司。
今非昔比，中石油目前的总市值距离埃克森美孚还差660亿美元。如果按照昨天中国石油的A股和
H股股价测算，中国石油A股继续上涨20%，其总市值即可第三次超过埃克森美孚。
估值 中石油A股市盈率全球同业最高
从去年年初到昨天，两市最大权重股中国石油A股上涨约48%，同期中国石油H股仅上涨2.5%。
据报道，由于房地产和理财产品不那么具有吸引力，寻求回报的投资者推动中国股市上涨，中
国石油的总市值（包括在香港上市的股份）迅速膨胀，达到3130亿美元，逐渐接近埃克森美孚的
3790亿美元。
有媒体指出，中国石油A股2015年预期市盈率达到24.9倍，是估值水平最高的全球石油公司之
一。根据Fact Set的数据，预期市盈率15.2倍对中国石油H股来说更为合理。从去年夏季开始，中国
石油在港上市股票累计下跌13%，与埃克森美孚的股价跌幅基本相当。油价自去年夏季以来跌去一半
多，重创大多数石油生产商，埃克森美孚的股价去年夏季以来下跌11%，目前的预期市盈率为21.2
倍。
排名 两度获封市值全球第一
中国石油在A股上市后，曾两度夺得全球第一。
2007年11月5日，中石油A股上市，开盘价为48.60元，较发行价16.7元暴涨191.02%，市值高达
7.86万亿元，A、H股总市值高达8.25万亿元，超过埃克森美孚成为全球第一市值公司。不过，中石
油的第一市值却套住了众多投资者，解套遥遥无期。
2009年5月25日收盘时，中国石油报收于11.41元，市值第二次超过埃克森美孚，成为世界上最
值钱的公司。当天中国石油市值达3364亿美元，优于埃克森美孚公司5月22日收盘时的3359美元。当
时，经济刺激计划出台、A股上扬为中石油股价上涨创造了条件。
业绩 去年前三季日赚3.53亿元
去年开始的原油价格暴跌，使得石油公司的日子普遍不好过。
美国最大石油公司埃克森美孚2月2日公布的财报显示，受油价下跌影响，该公司2014财年的总
营业收入及其他收入为4119.4亿美元，低于2013财年的4382.8亿美元，同期净利润从326亿美元微减
到325亿美元。因为受到国际原油价格大幅下滑所带来的消极影响，该公司去年第四季度的总营业收
入及其他收入为872.8亿美元，远低于2013财年同期的1108.6亿美元，净利润也从2013财年同期的84
亿美元跌至66亿美元，跌幅高达21%。
今年1月初，中石油发布消息称，集团公司总经理廖永远肯定了2014年的生产经营工作，称公司
取得了符合预判、好于预期、优于可比公司的经营业绩。参照中石油第三季度的成绩单，虽然去年
下半年国际原油价格暴跌，让中石油业绩增速遇冷，但其仍保持同比0.8%的增速，竞争对手中石化
则同比下降0.96%。同时，增速降低并未影响中石油的赚钱能力，前三季中石油实现净利960亿元，
日均赚3.53亿元。其中，勘探与生产板块实现经营利润1459.54亿元。同时，多家机构给出中石油增
持评级，机构认为，油价暴跌会使其盈利受到影响，但中石油为中国最大天然气供应商，约占全国
供应量的七成以上，是国内天然气价格上调的主要受益者。而且油价下跌，对除去天然气以外的炼
化板块则是利好。
推手 可能是“国家队”激活市场
中国石油A股股价的迅速上扬，背后不排除国家队入场的大力援手。
随着石油价格下跌，中国石油H股股价从去年8月份一路大幅走低。根据某研究机构测算，石油
价格每上涨一美元，中国石油业绩增加0.02元。从基本面看，石油价格下跌整体不利于中国石油的
经营，因此A股持续上涨与基本面矛盾。在国际油价大暴跌背景下，全球范围的石油公司股价都是下
跌的，只有中国石油A股股价呈极速上涨势头。在一段时间内，中国石油A股与H股股价出现了30%左
右的背离。
市场的逻辑是，在现有交易体制下，如果看好中石油的基本面，理性做法是利用港股通南下H股
去买中石油，实际情况却是资金不买比A股低30%以上的H股，而是疯狂推涨比H股高30%的中石油A
股。推升中石油需要天量资金，所以市场认为“国家队”通过推动中国石油等大蓝筹以稳定股市，
激活人气。
法宝 多年蝉联“补贴王”
补贴，成为助推中国石油业绩的一大神器。
2014年上半年，中石油以51.74亿元的天量补贴雄踞补贴榜首位，接近其余九家补贴55.54亿元
的总和。
不过补贴与业绩并不完全画等号。中国石油在2014年半年报中披露，2014年上半年总共收到政
府补贴51.74亿元，但计入上半年损益的政府补贴为14.21亿元，即只有14.21亿元计入了中国石油的
上半年净利润，所以该公司上半年所得政府补贴以14.21亿元为准。
据记者统计，在政府补贴金额的排行榜中，中石油连续多年蝉联第一。2011年至2014年上半
年，其获得的政府补贴金额分别为67.34亿元、94.06亿元、103.47亿元和51.74亿元，合计为316.61
亿元，该数额接近上半年2030家上市公司所获得的372亿政府补贴。
据统计，近十年“两桶油”共获得政府财政补贴1258.83亿元，其中，中石油获补贴484.38亿
元。
.北.京.青.年.报
携手金鼎轩，共享财富盛宴
金鼎团队
