内外需低迷 1月进出口数据远低于预期
海关总署昨日发布的数据显示，2015年1月，我国进出口总值2.09万亿元，比去年同期下降
10.8%。其中，出口1.23万亿元，下降3.2%；进口0.86万亿元，下降19.7%；贸易顺差3669亿元，扩
大87.5%。考虑到春节因素影响，经过季节调整后，1月份进出口、出口和进口的降幅分别为7.1%、
1.3%和14.4%。
数据还显示，1月中国外贸出口先导指数为38.6，较去年12月下滑1.5，这是连续第四个月下
滑，预示今年一季度以及二季度初我国出口仍然面临下行压力。
中金公司债[0.14%]券组分析师表示，伴随进口创下国际金融危机后的最大降幅，衰退型的贸易
顺差也创出600亿美元的新纪录；1月外贸数据大幅低于预期，反映内外需求超预期低迷，预示今年
经济下行压力更重。
进口锐减显示内需不足
从数据上看，1月外贸数据大幅低于预期。1月出口同比增速从去年12月的9.7%降至-3.2%，低于
市场预期的5.2%；进口同比增速从去年12月的-2.4%降至-19.9%，低于市场预期的-1.6%；商品贸易
顺差600亿美元，高于市场预期的425亿美元，创历史新高。
2014年除夕是1月30日。今年除夕是2月18日。按照常理，今年1月的进出口活跃度应该超过去年
同期。然而，海关分项进口数据显示，今年1月份，占比很大的铝、铜、成品油及铁矿石进口数量同
比分别大幅下降49%、37%、22%和9%。显示企业补库动力不足。
中金公司分析师认为，此次进口大幅下降，至少有三方面的原因，一是内需较弱，导致进口需
求减少，如房地产投资增速显著下降；二是进口量最大的大宗商品价格下跌影响了进口总额，比如
铁矿石、原油价格同比跌幅都超出40%；另外，去年贸易融资活跃，但去年下半年银行收紧贸易融资
后，融资需求驱动的进口有所萎缩。
申银万国首席宏观分析师李慧勇表示，按道理讲大宗商品价格大跌，进口应大幅增加，这样才
是对中长期有利的决策，进口锐减说明国内需求实在太弱。结合前期公布的较差PMI数据以及三年来
的第一次降准，说明一季度经济压力较大。
外币贬值降低出口竞争力
国泰君安宏观分析师任泽平认为，今年春节滞后本应大幅提升1月出口增速，而最终季调后出口
同比仍只有-1.3%，环比-10.5%，说明出口非常弱；实际有效汇率过强可能是主因。
摩根士丹利华鑫证券研究部高级经济学家章俊认为，出口增长低于预期，从侧面印证最近人民
币在一定程度上贬值的必要性。除美元之外的其他主要货币，如卢布、日元、欧元，最近大幅贬值
使得人民币兑一揽子有效汇率显着升值，对本来就饱受外需疲弱和国内劳动力成本上升的出口行业
雪上加霜。
数据显示，中国对美国、东盟出口增长，对欧盟、日本出口下降。日元大幅贬值效果明显。1
月，中国对日本出口同比下降20.4%，而日本占我国外贸总值6.7%。又如1月中国对俄罗斯出口同比
下降42%。
申银万国首席宏观分析师李慧勇表示，降息越早越好，一年期存款利率可以降到2%左右。
□ .阮.晓.琴. .黄.玉.衡 .上.证
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